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　　著作起首：华尔街见闻

　　摩根大通觉得，中国央行在5月的黄金购买量放缓至6万盎司，与2024岁首暂停购买前的水平调换。若是黄金价钱保捏在刻下水平，6月暂停购买的可能性已增多至约70%。重复中好意思商业殷切花式可能马虎的预期，摩根大通觉得黄金价钱在短期内濒临回调风险。

　　摩根大通觉得，跟着黄金价钱高企，中国央行6月暂停黄金购买的概率大增，这一预期重复好意思中商业殷切花式潜在缓解，可能导致金价短期回调。

　　据追风交往台音书，摩根大通分析师Avery Chan等在最新研报中默示，中国央行在5月的黄金购买量放缓至6万盎司，与 2024 岁首暂停购买前的水平调换。若是黄金价钱保捏在刻下水平，6月暂停购买的可能性已增多至约70%。

　　重复中好意思商业殷切花式可能马虎的预期，摩根大通觉得黄金价钱在短期内濒临回调风险。有计划词，基于去好意思元化趋势以及群众央行捏续购买，摩根大通对黄金在中永久内保捏乐不雅。

　　中国央行暂停购金可能性升至70%

　　摩根大通对2018年以来三个购买周期的分析露出，中国央行的月度黄金购买量与月度平均金价呈现恒定等弹性函数相关。

　　值得提防的是，央行对金价的明锐性在本轮周期中变得愈加短缺弹性——金价每高涨1%，购买量仅下降6%，而在2022年11月至2024年4月周期中这一比例为12%。摩根大通觉得，这标明，鉴于捏续的商业殷切花式 2.0 和去好意思元化趋势，中国对黄金储备接受了更具计谋性的态度。

　　至于暂停黄金购买的决定，摩根大通推断中国央行在本轮周期中有一个隐含的最低购买水平，揣度约为6 万盎司，与中国央行在 2024 年罢手购买时的水平调换：

尽管央行有自主权在黄金价钱高时连接购买黄金，但需求函数露出的购买量与最低购买水平越低，中国央行暂停黄金购买并运转用更新的指示转化其需求弧线的可能性就越大。

　　据摩根大通揣度，若是黄金价钱保捏在刻下水平，中国央行暂停购买的可能性将增多到约 70%，比拟之下5月为50%，4月为31%。

　　摩根大通展望，暂停可能会捏续六个月到三年，然后央行才会运转新的购买周期。

　　黄金短期回调风险不断蓄积，但永久仍看好

　　尽管摩根大通对永久金价保捏乐不雅，但觉得短期下行风险正在蓄积。除了好意思国CPI和非农管事数据外，好意思中商业殷切花式缓解和中国央行可能暂停购金被视为两大风险身分。

　　历史教悔标明，在央行暂停购金数据公布时，金价平均下落约3%，并在1-1.5个月内守护区间轰动，然后再行取得永久增长动能。

　　沟通到作念多黄金是一个相对拥堵的交往，摩根大通觉得若是中国暂停黄金购买且商业殷切花式马虎，黄金价钱可能会跌破每盎司3200好意思元，至3100好意思元。然后，跟着商场心境规复到更中性的水平，这将是一个逢低买入黄金的好时机。

　　摩根大通对黄金中永久出息照旧积极。据摩根大通群众大批商品团队估算，若是将异邦捏有好意思国财富的0.5%转向黄金，可能推进金价在2029岁首达到6000好意思元/盎司。

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遭殃裁剪：朱赫楠