大型科技公司前次发布财报时，唐纳德・特朗普刚刚运转他的任期，股票市集因对政府促进经济增长议程的预期而飙升，投资者主要操心的是企业需要多长技术能力将其在东说念主工智能方面的支拨鬈曲为利润。

　　三个月后，他们濒临的时事要严峻得多。

　　本周，微软公司、苹果公司、元平台公司和亚马逊公司的季度事迹将在这么一个市集环境中公布：市集对交易战的每一个变化皆极为关怀，而交易战已使标普 500 指数市值挥发了 5.5 万亿好意思元。对关税可能激励经济阑珊的担忧已使东说念主们对东说念主工智能的关怀退居次要隘位，而像黄金这么的避险资产已成为那些过于垂危、不敢趁廉价买入股票的投资者当下的热点往来遴荐。

　　即便存在诸多不细目性，华尔街也莫得给这些公司的事迹预期留住几许诊治空间。分析师量度，所谓的 “七巨头”（还包括谷歌母公司 Alphabet、特斯拉公司和英伟达公司）在 2025 年的平均利润增长率将达到 15%。尽管交易垂危处所加重，但自 3 月初以来，这一预测确凿莫得变动。

　　这就加多了本周发布财报的这四家大型公司的风险，这四家公司在标普 500 指数中的总权重近 20%。在仍是充满胆怯的市集氛围中，往来员不太可能饶恕这些公司的事迹未达预期，尽管它们的股价已大幅下降，估值也有所改善。这些行业巨头若给出悲不雅的远景瞻望，也不会受到市集的迎接，尤其是若是这加重了东说念主们对企业畴昔支拨减少的担忧的话。

　　奥赛克钞票（Osaic Wealth）的首席市集政策师菲尔・布兰卡托默示：“由于对关税的担忧，哪怕事迹数字比预期稍弱少量，皆将激励进一步的抛售。” 他合计本年大型公司股票的疲软是一个买入契机。

　　上周，市集对大型科技公司的发达存了初步了解。特斯拉公布了多年来最差的季度事迹，不外往来员们对首席实施官埃隆・马斯克计划放下政府使命，更多地专注于这家电动汽车制造商的迹象默示迎接。Alphabet 的事迹超出了预期，但确凿莫得给出畴昔的带领。在市集合座反弹的情况下，彭博 “七巨头” 指数上周高潮了 9.1%，不外在 2025 年事首于今仍下降了 15%。

　　利润与支拨

　　从周三元平台和微软发布财报运转，市集将在接下来的两天里对这些公司有更长远的了解。天然许多高管皆圮绝预测关税可能会对他们的净利润产生若何的影响，但华尔街一直在自行估算。彭博资讯首席股票政策师吉娜・马丁・亚当斯写说念，彭博经济研究设定的 22% 的关税税率模子，较低的毛利率可能会导致标普 500 指数身分股公司在 2025 年的净利润放松约 7%，而当前市集多数预期的增长率接近 12%。

　　另一个错误关怀点将是支拨方面：支拨最高的四家公司 —— 微软、Alphabet、亚马逊和元平台 —— 量度在本财年将插足约 3000 亿好意思元的本钱支拨。尽管这些公司已首肯在 2025 年保握这一支拨速率，但微软霎时决定暂停一些数据中心的修复使命，这标明云缱绻提供商可能正在再行评估支拨议论。

　　苹果是最容易受到关税影响的公司之一，但它可能会因破钞者为幸免价钱高潮而提前购买居品，从而使需求加多而受益。联系词，这些销售被视为一次性的利好，因为关税会在畴昔几个季度扼制需求。杰富瑞（Jefferies）分析师布伦特・希尔默示，亚马逊的电子商务和告白业务濒临关税风险，不外其高利润率的集结职业部门的收益可能会缓冲利润受到的冲击。

　　尽管如斯，鉴于宏不雅经济的高度不细目性，东说念主们确凿不指望高管们能给出有一定着实度的事迹预期。好意思国航空集团和斯凯奇好意思国公司等企业仍是灭亡了本季度的事迹预测。

　　ION 宏不雅基金的创举东说念主迈克尔・绍尔默示，高管们将很难让市集顺服他们对畴昔几个季度的财务发达存准确的判断。

　　他说：“我合计，教训更丰富的解决层以致皆不会去尝试（给出事迹预期）。”

　　天然，乐不雅的不雅点是，科技巨头在行业中的主导地位和强劲的资产欠债表使它们比其他公司更能抵抗经济阑珊，即便盈利远景不明朗。在最近的抛售之后，“七巨头” 的估值也不再那么高了：举例，彭博汇编的数据，Alphabet 当前的股价是畴昔 12 个月预期利润的 17 倍，而往时十年的平均倍数是 21 倍。

　　这可能会加多 “七巨头” 对逢低买入者的诱骗力，尤其是若是民众交易战出现宽泛迹象的话。

　　但关于说念富研究职业公司（Truist Advisory Services）的接洽首席投资官兼首席市集政策师基想・勒纳来说，这一切皆归结于市盈率公式中的分母（即盈利）。

　　他说：“当今这些公司的估值变得更有诱骗力了，但咱们还莫得出手买入。在盈利这方面还有许多不细目性。”

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职守裁剪：郭明煜